朗姿股份业绩只是看上去很美
朗姿股份一季度净利润增长最高567倍，股价涨停，但如果究其详因，主要是因为去年同期基数太低，只有约9万元。此外，业绩变动的原因还包括参股公司IPO实现的公允价值变动引发的一次性收益，所以朗姿股份的业绩只是看上去很美。一季度净利润大幅预增，刺激股价涨停，对于朗姿股份的股民而言肯定是个好消息。但是如果仔细研读它的一季度业绩预告，投资者不难发现，公司一季度净利润最高5250万元，结合4.42亿股的总股本，每股收益最高也就是0.1187元，按照这个收益折算全年的每股收益不会超过0.48元，考虑到目前超过27元的股价，其市盈率水平仍然高于50倍，有高处不胜寒之嫌。即使是这0.1187元的最高每股收益，也仍然有海市蜃楼的可能。按照朗姿股份公告的说法，公司的参股公司北京朗姿韩亚资产管理有限公司前期投资的项目实现IPO，出现了较大幅度的公允价值变动，引发了公司业绩提升。很显然，这种IPO成功获得的净利润，很难在未来持续出现，所以用这个利润来计算的市盈率水平，明显有失偏颇。很遗憾的是，朗姿股份公告并没有明确说明IPO项目提升了多少利润影响，但投资者应该明白，公司的实际市盈率水平应该远远高于50倍的水平。例如同样属于女装品牌的歌力思，从可以对比的2022年前三个季度的净利润看，全部高于朗姿股份，但是其目前股价仅有11元出头，从这个角度看，朗姿股份的估值有偏高之嫌。虽然说朗姿股份还有医美的概念，但从2022年年报来看，朗姿股份的医美利润率也没有那么完美。公司年报显示，2022年，女装业务板块实现营业收入153486.55万元，实现毛利润96600.75万元，毛利率62.94%；医疗美容业务板块实现营业收入140580.35万元，实现毛利润69639.55万元，毛利率49.54%；婴童业务板块实现营业收入87773.04万元，实现毛利润53119.59万元，毛利率60.52%。从毛利率水平看，朗姿股份的医美部分是最低的，从毛利润看占比不足三分之一；从营业收入看，占比也仅比三分之一高一些。如果参考医美龙头企业爱美客不足100倍的市盈率水平，歌力思13.41倍的市盈率水平，朗姿股份占比三分之一毛利的医美部分和三分之二毛利的女装+婴童部分，对应合理的市盈率水平大概是42倍左右。但是，现在即使考虑到IPO因素增加后的利润水平，朗姿股份的动态市盈率仍然超过50倍，仅从财务数据看，投资者买入99万元的朗姿股份，可能还不如买入33万元的爱美客+66万元的歌力思组合。从运筹学的角度看，如果方案B在各个方面都好于方案A，那么方案A就是毫无价值的。所以本栏说，朗姿股份一季度业绩大幅预增是好事一桩，但股民也要保持清醒，决不能高兴过了头，毕竟朗姿股份的业绩只是看上去很美。北京商报评论员 周科竟
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